logo
Дипломы2 / Андрей / ДИПЛОМ

Расчет эффективности инвестиций

Необходимо определить является ли инвестиционный проект эффективным или нет. Сравним результаты, полученные без учета и с учетом дисконтирования. Построить необходимые графики.

В качестве единовременных капиталовложений, воспользуемся заемными средствами. Ожидаемые капитальные вложения составляют 300 000 руб. Полученные средства пойдут на разработку блока и изготовление опытного образца.

В табл. 4.8 отображены запланированные показатели продаж разработанного блока. Издержки запланируем с учетом повышении цен на 5%. Горизонт расчета зависит от срока службы, от продолжительности создания, от заданных характеристик прибыли, от требований инвестора, зададимся горизонтом в 5 лет.

Таблица 4.8

Запланированные показатели продаж БУШ ДГ

Период расчета

1

2

3

4

5

Объем выпуска в шт

30

40

45

50

60

Цена продажи, без НДС, руб.

103 694,04

108 878,74

114 322,68

120 038,81

126 040,75

Издержки, руб.

90 168,73

94 677,22

99 411,08

104 381,63

109 600,71

Общие доходы и выручка, руб.

3 110 821,20

4 355 149,60

5 144 520,60

6 001 940,50

7 562 445,00

Общие издержки (себестоимость) , руб.

2 705 061,90

3 787 088,80

4 473 498,60

5 219 081,50

6 576 042,60

Валовая прибыль, руб.

405 759,30

568 060,80

671 022,00

782 859,00

986 402,40

Налог на прибыль 24%, руб.

97 382,23

136 334,59

161 045,28

187 886,16

236 736,58

Чистая прибыль, руб.

308 377,07

431 726,21

509 976,72

594 972,84

749 665,82

При решении вопросов об инвестициях необходимо выбрать метод расчета (статический, динамический). Так динамический расчет позволяет учитывать разноценность денег во времени. Дисконтирование требует в расчетах процентной ставки. Если используются собственные заемные средства, то нужно для сравнения брать депозитные ставки. Если кредитные средства, то нужно брать коммерческие ставки банков.

Подсчитаем норму дисконта по следующей формуле:

, (4.1)

где r – ставка рефинансирования ЦБ, %;

i – темп инфляции на текущий год, %;

р – поправка на риск, % (низкий – 3~5%, средний – 8~10%, высокий – 13~15%, очень высокий – 15~20%).

Ставка рефинансирования ЦБ r =20%. Уровень инфляции берем i =12%. Поскольку вложения идут на усовершенствование на базе освоенной техники, то риск минимальный, а следовательно Р =3%.

Тогда по формуле (4.1) получаем расчетную ставку Е = 10,14%.

Дисконтирование денежного потока на шаге t осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования m, рассчитываемый по формуле:

,

где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2,...,T); (Т - горизонт расчета).

Сравнение различных проектов и выбор лучшего из них производятся с использованием группы показателей:

– чистый дисконтированный доход (ЧДД);

– индекс доходности (ИД);

– внутренняя норма доходности (ВНД);

– срок окупаемости (Ток);

– другие показатели (точка безубыточности, норма прибыли и пр.)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как разница между интегральными результатами и интегральными затратами.

ЧДД для постоянной Е вычисляется по формуле:

,

где Рt – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге;

К – капиталовложения.

Если ЧДД проекта положителен, то проект является эффективным (при данной Е) и может быть принят. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД < 0, то проект неэффективен. Расчет ЧДД приведен в таблице 4.9.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений

, (4.2)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1, и наоборот. Если ИД>1, то проект эффективен, если ИД<1 неэффективен.

Таблица 4.9

Дисконтированный доход.

Номер шага

Платежи по инвестициям

Добавчная прибыль от инвестиций

Поток платежей и поступлений

Коэффициент дисконтирования

Текущий дисконтирован-ный доход

0

-500000

0

-300 000

1

-500 000

1

308 377,07

308 377,07

0,91

279 986,44

2

431 726,21

431 726,21

0,82

355 892,04

3

509 976,72

509 976,72

0,75

381 693,83

4

594 972,84

594 972,84

0,68

404 312,21

5

749 665,82

749 665,82

0,62

462 532,60

Итого

-500000

2 594 718,66

2 294 718,66

ЧДД=

1 384 417,11

По формуле (4.2) рассчитываем ИД, он будет равняться

.

Так как ЧДД больше нуля, а ИД больше 1 делаем вывод, что инвестиционный проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Или Евн = Е, при которой ЧДД = 0. ВНД определяется в процессе расчета и сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

. (4.3)

В случае, когда ВНД равна или больше нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если в результате расчетов получены противоречивые показатели, следует отдавать предпочтение ЧДД.

Рассчитаем ВНД по формуле (4.3), а результат сведем в таблицу 4.10.

Таблица 4.10

Внутренняя норма доходности

Норма дисконта

ЧДД

0,7

58 621,00

0,75

21 455,52

0,78176

0

0,8

-11 635,05

0,85

-41 233,40

По результатам таблицы 4.10 построим график, который изображен на рис. 4.4. Из расчетов получаем, что ЧДД=0 при ставке равной 78,176 %.

В нашем случае, ВНД больше нормы дохода на капитал, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы.

Рис.4.4 Внутренняя норма доходности.

Примем инвестиционное решение опираясь на финансовый профиль проекта. Сведем в одну таблицу (табл. 4.11) поток платежей и ТДД, и для наглядности построим график (рис.4.5).

Таблица 4.11

Финансовый профиль проекта.

Номер шага

Поток платежей и поступлений (без дисконтирования)

Поток с нарастающим итогом

Текущий дисконтированный доход

ТДД с нарастающим итогом

0

-500000

-500000

-500000

-500000

1

308 377,07

-191 622,93

279 986,44

-220 013,56

2

431 726,21

240 103,28

355 892,04

135 878,48

3

509 976,72

750 080,00

381 693,83

517 572,30

4

594 972,84

1 345 052,84

404 312,21

921 884,51

5

749 665,82

2 094 718,66

462 532,60

1 384 417,11

Рис. 4.5 Финансовый профиль проекта.

Из графика видно, что проект окупается на пятом месяце второго года без дисконтирования и на седьмом месяце второго года при ставке дисконтирования 10,14%.

Yandex.RTB R-A-252273-3
Yandex.RTB R-A-252273-4