2.2 Стратегия финансового инвестирования.

Под финансовыми инвестициями понимаются долгосрочные вложения денежных средств с целью получения постоянного дохода (финансовой ренты). Если объектом реальных инвестиций служат производственные объекты, приносящие в процессе эксплуатации прибыль, то объектом финансовых инвестиций являются ценные бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.

Инвестиции в банковские депозиты считаются достаточно надежным способом вложения средств, так как крупные банки разоряются сравнительно редко. Ставка ссудного процента по депозитам относительно невелика, стабильна и незначительно варьирует от банка к банку. Поэтому на практике стоит вопрос выбора не столько ее выгодного уровня, сколько наиболее подходящего банка, предоставляющего нужный комплекс финансовых услуг.

Обычно ставку банковского процента принимают за своего рода «точку отсчета», базу для определения выгодности вложений в те или иные бумаги. Такое инвестирование считается весьма привлекательным. Особенно это касается простых акций, величина дивидендов по которым в зависимости от успехов фирмы может быть весьма большой. Кроме того, при продаже акций можно получить доход на курсовой разнице.

Совокупность ценных бумаг, которые фирма приобретает с целью извлечения постоянного дохода, получила название фондового портфеля. Стратегии управления ими могут быть направлены на:

• получение текущих доходов;

• сохранение капитала;

• обеспечение прироста капитала за счет увеличения курсовой стоимости ценной бумаги;

• расширение сферы влияния компании за счет слияний и поглощений;

• перераспределение собственности;

• спекулятивная игра на колебаниях курса;

• зондирование рынка и пр.

При управлении фондовым портфелем решаются две взаимоисключающие стратегические задачи.

1. Достижение его максимально возможной доходности (она прямо пропорциональна риску вложений).

2. Обеспечение надежности вложений (это может быть достигнуто преимущественным инвестированием в государственные ценные бумаги — облигации и казначейские обязательства).

Фондовый портфель может состоять из ценных бумаг различного срока действия; иметь региональную, отраслевую, национальную или международную ориентацию. В зависимости от конкретного типа этих бумаг существует четыре основных его варианта.

Во-первых, «портфель роста», содержащий ценные бумаги, курс которых постоянно увеличивается. Поскольку по такого рода активам обычно выплачиваются минимальные доходы, он ориентирован прежде всего на привлечение капитала.

Во-вторых, «портфель дохода», состоящий из бумаг, приносящих высокие дивиденды и проценты. Так как отношение величины последних к курсовой стоимости активов выше среднего уровня, та растет относительно медленно.

В-третьих, «портфель дохода особо рискового капитала». Он включает ценные бумаги молодых фирм, стремящихся к быстрому расширению своей деятельности, а поэтому сознательно идущих на любой риск.

В-четвертых, «портфель стабильного дохода», объединяющий в себе, как правило, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные крупнейшими стабильными компаниями. Он наиболее надежен, хотя и не столь прибылен, как предыдущие.

В-пятых, сбалансированный портфель.

Практика показывает, что последний иметь целесообразнее всего. При его формировании необходимо учитывать:

• соотношение стратегических целей и тактических и задач фирмы;

• ситуацию на рынке ценных бумаг (насыщенность; спрос; динамику курсовой стоимости; наличие законодательных льгот или ограничений по их покупке, владению, продаже);

• состояние экономики в целом, отдельных отраслей и регионов;

• возможность поддержания ликвидности («продаваемости») активов.

Для того чтобы оценить эффективность различных направлений инвестиций и выбрать наиболее подходящий вариант, определяется величина чистого дисконтированного (приведенного) дохода. Для этого дисконтируется поток инвестиций и поток дохода за соответствующий период и определяется разность между ними.

Уровень эффективности инвестиций, при которой имеет место равенство этих двух потоков, называется внутренней нормой доходности.

Если она ниже ставки банковского процента, то свободные средства целесообразно инвестировать в депозиты, а если выше - в наиболее выгодные объекты в соответствии с финансовой стратегией фирмы, разумеется, с учетом риска.

Помимо дисконтированного дохода для оценки эффективности инвестиций можно исчислять показатель дисконтированной рентабельности.

Предприятие, зная примерный уровень рентабельности при том или ином сочетании и значениях определяющих факторов, может выбирать наиболее эффективные стратегии инвестирования.