Оценка акции

Крупные компании открытого типа стремятся, чтобы их акции были включены в листинг и торговались на бирже, иначе акции будут циркулировать (оборачиваться) на внебиржевом рынке.

ЛИСТИНГ (от англ. list — список) — 1) внесение акций компании в список акций, котирующихся на данной бирже. Листинг необходим для допуска к биржевым торгам только тех акций, которые прошли экспертную проверку; 2) правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже; 3) соглашение между эмитентом ценных бумаг и фондовой биржей или внебиржевым участником фондового рынка о приеме ценных бумаг для торговли или котировки на рынке.

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК - рынок, на котором осуществляется внебиржевой оборот биржевого товара. Внебиржевой рынок - рыночная сеть дилеров, продающих и покупающих ценные бумаги, предоставляющая возможность с помощью электронных средств связи заключать сделки с ценными бумагами.

Выпуск новых акций происходит на первичном рынке, на вторичном же рынке – обращаются ранее выпущенные акции. Акции могут эмитироваться акционерными обществами открытого и закрытого типа. Преимуществами компаний открытого типа являются:

• Больше свободы действий акционеров (т.е. они могут продавать и покупать акции по своему желанию)

• Выше ликвидность акций

• Больше возможностей привлечения капитала и привлечение новых акционеров

• Всегда известна стоимость фирмы (при условии, что акции котируются на бирже)

Недостатками компаний открытого типа являются:

• Обязательная публикация отчётности

• Обязательное раскрытие информации о деятельности фирмы

• Руководству труднее осуществлять «сомнительные» сделки с целью «ухода от налогов» и с целью личного обогащения

• Если ОАО мало, его акции не обращаются с достаточной частотой (т.е. сделки по купле-продаже совершаются редко)

• Существует не соответствие долгосрочных интересов одних акционеров и краткосрочных интересов других акционеров, что в свою очередь затрудняет процесс принятия решения.

Размещение акций может быть выполнено следующими способами:

1. На пропорциональной основе существующим акционерам (т.е. предложение прав)

2. Открытая подписка через инвестиционные банки. ОТКРЫТАЯ ПОДПИСКА - метод размещения еврооблигаций среди неограниченного круга инвесторов, осуществляемый менеджерами займа.

3. ЗАКРЫТАЯ ПОДПИСКА - размещение выпускаемых ценных бумаг только среди учредителей или по их решению среди привлекаемых инвесторов, кандидатуры которых не вызывают возражения ни у одного учредителя; приватное размещение ценных бумаг В этом случае инвестиционный дилер обычно выступает агентом выпускающей компании, за что получает комиссионное вознаграждение. Выпускается меморандум о выпуске, где не указывается ряд существенных обстоятельств, например, эмиссионная цена. В случае приватного размещения ценные бумаги без огласки распределяются между немногими институциональными инвесторами.

4. Продажа работникам фирмы

5. Реинвестирование дивидендов.

Предложение прав:

Здесь каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определённого числа новых акций и условия опциона заносятся в специальный сертификат, который называется правом на покупку акций. Число акций, выпускаемых в обращение можно рассчитать по формуле: n= , где

n – число акций, выпускаемых в обращение,

S_s – сумма, которую нужно привлечь,

S – цена подписки за штуку. ПОДПИСКА - сбор в течение определенного периода заявок на покупку вновь выпускаемых ценных бумаг.

Число прав для подписки на 1 акцию рассчитывается по следующей формуле: N= , где

N – число прав для подписки на 1 акцию,

n_s – число ранее выпущенных акций.

Стоимость права покупки 1 акции: R=(, где

R – стоимость права покупки 1 акции,

S_c – рыночная стоимость старых акций.

Право покупки акций действует в течение определённого срока. В это время акционер может продать своё право другим инвесторам.

Открытая подписка через инвестиционные банки:

Компании могут размещать свои акции в сотрудничестве с инвестиционными банками, которые берут на себя проблему поиска инвесторов. При этом должны быть решены следующие вопросы:

• Определение размера привлекаемых средств

• Определение типа эмитируемых ценных бумаг

• Необходимо ли воспользоваться услугами инвестиционного банка

• Выбор инвестиционного банка

• Согласование условий эмиссии со специалистами банка

• Установление комиссионного вознаграждения банка

Закрытая подписка:

Преимуществами закрытой подписки является:

• Снижение затрат на выпуск и размещение ценных бумаг

• Большая скорость размещения

Недостатком является то, что от акций, приобретённых по закрытой подписке сложнее избавиться. Как правило, посредством закрытой подписки крупные фирмы приобретают акции меньших фирм-поставщиков для контроля за их деятельностью.

Приобретение акций работниками фирмы:

Во многих фирмах работники имеют возможность приобретать акции на льготных условиях (как менеджеры, так и рядовые сотрудники). Фирмы формируют особые фонды для покупки своих акций с целью продажи работникам (за счёт прибыли или добровольных отчислений от заработной платы).

Преимуществом подобных программ является:

• Налоговое поощрение от правительства,

• Защита от скупки контрольного пакета посторонними инвесторами,

• Стимулирование труда работников.

Недостатками в свою очередь являются:

• Распыление власти

• Если подобные фонды используются так же и для покрытия социальных выплат это снижает социальную защищённость работников

• Если работник увольняется, фирма обязана выкупить у него акции по рыночной стоимости.

Реинвестирование дивидендов:

Новые акции могут быть эмитированы и переданы акционерам в счёт причитающихся им дивидендов. Таким образом увеличивается акционерная собственность без изменения долей участников. Финансирование деятельности компании за счёт эмиссии обыкновенных акций имеет свои положительные и отрицательные стороны.

К достоинствам этого метода можно отнести:

• Если нет прибыли, дивиденды не выплачиваются

• Это постоянный капитал, который не подлежит «возврату»

• Эмиссия акций повышает кредитоспособность

• Иногда эмиссию провести легче, чем получить кредит.

Но имеются и недостатки:

• При появлении новых акционеров приходится «делиться властью»

• Чистая прибыль будет поделена на большее количество акционеров

• Высокие расходы на подписку и распространение.

• Повторная эмиссия может быть рассмотрена как негативный сигнал.