9 сем

Методика расчетов по оценке эффективности инвестированных проектов для постановки комплексно-квалификационного задания

При анализе доходности инвестиций требуется экономическое обоснование, и прогнозирование будущих условий деятельности фирмы, с учетом фактора времени и фактора риска.

Фактор риска выражается в том, что деятельность инвестиционною проекта оценивается лишь с определенной степенью вероятности,

В конечном итоге все проблемы анализа сводятся к получению ряде ответов на вопросы, требующие знаний несложных математических функций; каждая из функций строится на знаниях исходных данных: процентной ставки, периода начисления, дохода от инвестиций.

Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за определенный период времени, т.е. отношение дохода к сумме долга в единицу времени, умноженная на 100.

Период начисления — это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. В качестве периода применяется год, полугодие, квартал.

Доход от инвестиций определяется в процессе прогнозируемых экономических расчетов в гривнах, долларах или другой валюте.

I. Необходимо определить, чему будет равен доход на инвестиции через п-ное количество лет при заданной процентной ставке, или в какую сумму можно оценить инвестиции через определенный период времени?

Для ответа необходимо применить математическую модель (формулу) называемую функция наращивания (F - прирост суммы).

F,=(l + r)\ где г - процентная ставка;

и - период времени.

274

Накопленная сумма инвестиционного проекта через п-ое число лет (S„) определяется произведением суммы инвестиций (S₀) на функцию наращивания и составляет:

S_n=S₀F,

Использование данной функции предполагает, что доход от инвестиций реинвестируется или капитализируется.

Пример:

За покупку промышленного объекта, через аренду на 10 лет, инвестору предложено заплатить 100 тыс. грн. Ставка доходности 10% годовых. Какова стоимость объекта через 5 лет?

Решение:yf

-"' И. Необходимо определить, чему будет равна стоимость серии равных инвестиционных сумм вложения, депонированных в конце каждого из периодических интервалов?

Для ответа применяется математическая модель называемая фактор накопления единицы за период - F?: \:

Данная модель чаще применяется для определения доходности банковских операций с вкладами, но может использоваться при оценке доходности инвестиций.

Накопленная стоимость за период составляет:

S„=a F, , где а - аннуитет — денежное возмещение части инвестиций с равным промежутком поступления.

Пример:

При приобретении помещения под офис, необходимо заплатить 200 тыс. грн. Потенциальные инвесторы согласились вносить ежегодно, в течение 5 лет, по 40 тыс. грн. Ставка доходности предпринимателя 1С% годовых.

Какова будет стоимость.объекта после внесения сумм через 5 лет?

Решение:

275

ІИ. Необходимо определить, чему равна текущая стоимость дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем?

Ответ позволит определить доходы в будущем и сравнить сумму вложений в проект с доходом, полученным через определенный период времени.

Для ответа применяется фактор текущей стоимости (реверсия) -F₃:

Реверсия - это величина, обратная накопленной суммы единицы;

іекущая стоимость ir\) рассчитывается как произведение стоимости, прогнозируемой к получению в будущем, и фактора F₃:

Пример:

При поисках инвестора, для осуществления инвестиционного проекта стоимостью 100 тыс. долл., с процентной ставкой 10% годовых, в процессе обсуждения был задан вопрос, а какова будет ожидаемая сумма дохода через один год? Решение:

IV. Необходимо определить какую сумму средств следует вложить в проект, чтобы ежегодно (ежеквартально) получать определенный доход с учетом процентной ставки?

Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществляется при помощи функции, называемой текущей стоимостью аннуитета - ¥*:

276

Формула применяется, если доходы за каждый период равны, а если не равны, то высчитываются для каждого периода отдельно.

Пример:

При составлении учредительного договора инвестор ' выставил условия, что хотел бы в течение 5 лет получать ежегодный доход 200 тыс. грн.

Чему будет равна текущая стоимость денежных потоков при процентной ставке 10% годовых?

Решение:

Примечание: Если алгоритм поступления ежегодный, то его текущая стоимость рассчитывается для каждого года отдельно. В результате дисконтирования дохода за каждый период получим: 181,82+165,28+150,26+136,60+124,18=758,14 тыс.грн.

V. Необходимо определить какой доход необходимо получать ежегодно, чтобы возместить (окупить) инвестиции за определенный период времени с учетом процентной ставки?

Содержание вопроса определяет название функции, применяемой для ответа, - функция погашения кредита - Fs. Это величина, обратная текущей стоимости аннуитета:

Ежегодный доход определяется умножением суммы инвестиций на множитель F_5:

FV = ic Fs, где /с - начальная сумма инвестиций (кредита).

Пример:

Инвестиционный проект фирмы по производству огнетушащего порошка, составляет 500 тыс. грн.

Какой должен быть денежный поток (аннуитет), чтобы окупить беспроцентный кредит в течение 5 лет и получать, доход в размере 10% годовых?

277

Решение:

VI. Какую сумму следует ежегодно вкладывг депозитный счет в банк, чтобы через п-ое количест получить заданную стоимость?

В данном случае используется функция, называ фактор фонда возмещения - F₆. Эта величина с пропорциональна фактору накопления единицы за период:

где А - стоимость поступлений по истечению срока вложений. Пример: Для оплаты инвестиционного проекта строительства детского дома рассчитанного на 4 года, выделили 500 тыс. грн.

Какую сумму необходимо депонировать в банке ежегодно, если процентная ставка составляет 10%. Решение: Решение казалось бы простое:

Но, если учесть проценты (10%), получаемые по депозитам, то можно депонировать 88,89 тыс. грн. в конце каждого года, а разница четырех взносов в сумме 149,44 тыс. грн. будет покрыта за счет ставки банка.

Следует заметить, что ни один из выше перечисленных ответов на вопросы сам по себе не является достаточным для принятия инвестиционного проекта. Каждый из них дает возможность рассматривать какие-либо характеристики инвестиций, выясняя важные моменты и подробности.

278

Предложенные методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учебных оценках, имеют и ряд недостатков:

не учитывают сроки получения прибыли, поэтому проекты, имеющие в результате одинаковую прибыль, но отличающуюся по срокам их прлучения, оцениваются как проекты с равной эффективностью;
не учитывают разную степень риска проектов: проекты, имеющие разную степень риска, но равную прибыль на единицу . инвестиции оцениваются как равные по эффективности проекты;
и некоторые другие.

279 »

Содержание