Финансовый план

Для осуществления проекта необходимо приобрести и установить оборудование На сумму 100 000 $ с учетом затрат на доставку, установки и наладки. Кроме этого необходимо приобрести комплектацию на ту же сумму (100 000 $). Поэтому для реализации проекта необходимо взять кредит на эти цели в 200 000$ под 10% годовых с возвратом до 3 лет. Чтобы выполнить условия кредита, надо на второй и третий год нарастить выпуск двигателей До 1.0 000 шт. при неизменной цене в 100$ и рентабельности в 25%..Это позволит возвратить кредит за 2 года 10 месяцев. Расчет окупаемости приводится в табл. 5.16 и в приложении к ней.

Таблица 5.16. Расчет окупаемости кредита

259

260

Приложение к табл. 5.16. Чистая прибыль, возврат кредита и оплата процентов за кредит по месяцам, тыс. S 1998 год

5.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ФИРМЫ

5.2.1. ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

Термин «инвестиция» происходит от латинского «инвест», что означает, вкладывать. В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» инвестициями есть все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской либо других видов деятельности, в результате которых создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Закбн определяет, что такими ценностями могут быть:

1. денежные средства, целевые банковские вклады, как акции и другие ценные бумаги;

2. движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

3. имущественные права, которые вытекают из авторитарных прав, опыт и другие интеллектуальные ценности.

4. совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для'организации какого либо производства, но не запатентованных, («ноу-хау»);

5. права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а так же другие материальные права: •-....

1. другие ценности.

На практике наиболее часто понятие «инвестиций» употребляется применительно к осуществлению каких-либо долговременных затрат со стороны фирмы. При этом фирмы могут осуществлять инвестиции в производственную сферу, в 'сферу обращения, а так же в финансовую сферу.

Когда речь идет об инвестициях, то необходимо иметь четкое представление об инвесторе, о том, что и куда вкладывается и с какой целью.

Основными вкладчиками (инвесторами) выступают фирмы, предприятия, государство и население.

261

Если отвечать на вопрос о том, что вкладывается (инвестируется), то в самом общем и широком понимании - это капитал, который может выступать в форме:

• финансовых ресурсов и иных финансово-кредитных учреждений;

• прибыли фирм, предприятий, как результат их финансово-экономической деятельности;

• сбережения частных лиц;

• профессиональных навыков и способностей (ноу-хау);

• здоровья и времени предпринимателя (бизнесмена). Основной целью осуществления инвестиций является

получение дохода и выгоды. При этом под выгодой необхЪдимо понимать не только получение фирмой дополнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение возможных убытков, расширение круга потребителей продукции, расширение имеющихся, и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.

Основные сферы инвестиций:

финансовая сфера: различные акции, облигации и иные ценные бумаги, страхование. (При таком инвестировании мы сталкиваемся с положением, когда «деньги делают деньги» и не происходит пополнения товарного рынка);

материальная сфера: инвестирование осуществляется в реальное материальное производство. При этом средства идут на пополнение, замену . и модернизацию основных производственных фондов, формирование необходимых оборотных фондов, формирование кадров предприятия, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.п.

Инвестирование - любое вложение любых средств, с целью получения дохода и выгоды.

Для фирмы очень важным является инвестирование в ее материальную сферу, как наиболее надежное и перспективное.

Общим для всех вариантов инвестирования является соизмерение затрат и результатов, т.е. оценка эффективности инвестиций. Этот процесс осуществляется непрерывно на всех стадиях инвестирования: на стадии технико-экономического обоснования целесообразности осуществления вложений, в ходе инвестирования, после окончания инвестирования.

262

На всех стадиях инвестирования фирма ведет постоянную аналитическую работу, направленную на осуществление эффективной инвестиционной политики:

а) тщательный сбор основной и периферийной информации;

б) прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим объектам; " /

в) осуществление гибкой текущей корректировки инвестиционной политики, а иногда и стратегии.

Как правило, выбор «Наиболее эффективного варианта инвестирования (способа инвестирования) осуществляется на основе альтернативных вариантов. . \

Общая схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования:

1. Формирование главной и частных целей инвестирования.

2. Определение круга задач для достижения поставленных целей и на этой основе разработка подробной программы действий фирмы.

3. Оценка доступности и альтернативности используемых ресурсов. , ''.."'■

4. Оценка и обоснование издержек (прибыли, выгоды) на всех стадиях и этапах инвестирования.

5. Определение общей эффективности инвестиционного проекта, в том числе по стадиям всего инвестиционного

. цикла. V

Подобная схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования применяется как для краткосрочного, так и для долгосрочного осуществления инвестирования. • .

Инвестиции связаны с формами собственности и с их преобразованием. Вложение средств в определенный объект дает лицу (юридическому или физическому) осуществившему вложение, - инвестору - основание для получения прав собственности на этот объект, возможность распоряжаться объектом.

Инвестиции, денежный капитал, в котором они возникают и первоначально представлены по аналогии с другими видами экономических ресурсов, ограничены. Поэтому удовлетворение потребностей в инвестиционных ресурсах представляет сложную проблему для всех хозяйствующих субъектов. Проблема

263

обострена еще и тем, что инвестиции - это ресурсы для будущего, в то время как на практике отдается предпочтение потребностям сегодняшнего дня. Отсюда следует, что при разработке перспективных планов, инвестиционных проектов и программ прежде всего возникает вопрос об источниках инвестиции, возможностях их привлечения, использования для достижения плановых, программных, проектных целей и задач.

В зависимости от того, кто инвестирует капитал, различают государственные, частные и иностранные инвестиции. Государственные инвестиции представляют собой часть национального дохода в виде средств государственного бюджета, местных бюджетов, вкладываемых в развитие экономики, отвлекаемых от текущего государственного потребления в целях обеспечения поддержания производства, социальной сферы и. экономического роста. Частные инвестиции - это. негосударственные вложения средств, принадлежащих компаниям, предпринимателям, населению. Иностранные инвестиции, поступающие из-за рубежа, могут быть как государственными, так и частными.

. В соответствии с этим различают следующие источники финансирования инвестиций: бюджетные ассигнования, производимые из бюджетов разных уровней (республиканского, местного и т.д.), фонда поддержки предпринимательства, собственные финансовые средства хозяйствующих субъектов. Основным внутренним . источником инвестиционного финансирования предприятий является прибыль, получаемая от всех видов хозяйственной деятельности;

Прибыль, оставшаяся после уплаты налогов, рентных платежей и выплаты дивидендов может быть целиком использована предприятиями и предпринимателями в виде вложений капитала в собственное производство. Для высокорентабельных фирм это мощный источник привлечения инвестиций в форме самофинансирования, не приводящий к возникновению долговых обязательств. Необходимо, однако, учитывать, что из чистой прибыли образуются также резервный фонд, фонд расходов на социальные нужды, фонд материального поощрения (премиальный фонд). Поэтому, используя чистую

264

прибыль целиком в качестве источника инвестиций, фирма вынуждена отказаться от других направлений ее использования.

Наиболее устойчивым и адресным внутренним источником инвестирования фирм являются

амортизационные отчисления, которые в соответствии с установленными нормами амортизации начисляются на все виды используемых в производстве основных средств и включаются в издержки производства (себестоимость) и обращения продукции. Эти средства предназначены на возмещение износа капитала, основных средств! и поэтому обладают инвестиционной природой. Предприятие имеет право начислять амортизацию равномерно по годам в виде установленного процента в течение нормативного срока службы оборудования, либо по повышенному проценту в условиях ускоренной амортизации. Ускоренная амортизация позволяет увеличить средства, отчисляемые предприятием за износ оборудования, однако увеличивает издержки, а следовательно; и цену товара, что неблагоприятно сказывается на спросе и объеме продаж. К внутренним инвестиционным источникам предприятий правомерно относить также паевые, учредительские и другие инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения, вклады учредителей и работников предприятий в виде акций компании, товаров, используемых в качестве ресурсов, и т.п.

Заемные средства - кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками и иностранными инвесторами (Всемирный банк, Европейский банк.реконструкции и развития и т.д.) на возвратной -основе, под определенное Обеспечение и соответствующий процент..

Иностранные инвестиции представляют собой капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финансового или иного участия в уставном фонде совместных предприятий, а также прямые вложения денежных средств международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц в соответствии с действующим законодательством.

Существуют также другие источники инвестиций, играющие вспомогательную роль в развитии- фирмы. К ним относятся поступления денежных средств, в виде добровольных,

265

благотворительных взносов от частных лиц, страховых, взносов, выручка от продажи заложенного имущества должников, поступлений от спонсоров и меценатов.

Финансирование инвестиционных проектов

осуществляется в следующих основных формах: акционерное инвестирование - представляет собой вклады денежных средств путем приобретения акций; бюджетное финансирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование; лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества (машин, оборудования, транспортных средств и т.п.) при сохранении прав собственности за арендодателем; долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических лиц; ипотека - вид залога недвижимого имущества (земли фирм и других объектов, связанных с землей) с целью получения денежной ссуды.

Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении альтернативных вариантов. К тому же различные источники инвестирования имеют неодинаковую доступность. Так, наиболее простым способом привлечения дополнительных средств является эмиссия собственных акций предприятия. Однако ввиду отсутствия развитого

отечественного рынка ценных бумаг этот путь является недоступным для . большинства фирм. Кроме того, дополнительные сложности создает несовершенное

законодательство, ре/улирующее выпуск акций. Относительно финансирования за счет отдельных инвесторов и кредитов банков необходимо отметить практическое отсутствие в Украине профессиональных инвесторов. Государственные институты -инвестиционные фонды и компании сосредоточили свою деятельность в основном на приватизации, а инновационный фонд и Украинский фонд поддержки предпринимательства сами испытывают серьезные проблемы. Кредиты, которые они могут предоставить, являю.ся среднесрочными, до трех лет, в то время как реальный срок окупаемости средств, вложенных в реконструкцию и развитие производства, в большинстве случаев

266

составляет не менее пяти лет. К тому же под залог отвлекаются активы предприятий до 150 % суммы кредита. За этот срок эти активы устаревают, а отвлеченные в качестве залога основные средства, отрицательно сказываются на объемах работ и результатах деятельности предприятия.

Поэтому /Наиболее реальным источником инвестиций являются внутренние источники, и прежде всего прибыль фирмы, остающаяся в ее распоряжении и амортизационные отчисления. Однако для большинства фирм этот источник весьма незначителен. . .

В тоже время, достаточно эффективно проблема инвестирования, решается путем создания совместных предприятии с участием иностранного инвестора.

Совместное предприятие представляет собой

международную форму организации и : осуществления конкретной хозяйственной деятельности, основанной на использовании объединенных капиталов зарубежных и местных учредителей из двух и более стран. Совместные предприятия позволяют соединить денежные средства и иные виды ресурсов из разных стран и осуществлять общую производственно-экономическую деятельность на территории одной из них или в каждой стране. Они обладают совместным имуществом, финансами, каждый из его учредителей и участников имеет право осуществлять функции управления. Прибыль и риск, связанные с совместной деятельностью, распределяются, как правило, пропорционально доле средств, вложенных каждым участником. Положительными моментами такой формы организации производства для отечественного партнера являются: накопление технического и экономического опыта, освоение передовой технологии, новых методов организации производства и управления, увеличение экспорта, импортозамещенне.

Вместе с тем с целью расширения привлечения инвесторов необходимо создать соответствующие условия хозяйствования, что должно решаться на государственном уровне путем разработки и реализации программ развития регионов и создания свободных экономических зон. Последняя представляет собой ограниченный район, часть территории страны, в пределах которой действует льготный режим хозяйствования и

267

внешнеэкономической деятельности, фирмам лредоставлена более широкая свобода экономических действий. При этом преследуются следующие цели: активизация деятельности предприятий, расположенных на территории; модернизация промышленности; насыщение внутреннего рынка

высококачественными товарами; развитие внешнеэкономических связей; расширение экспорта и импорта; привлечение иностранных инвестиций, освоение новых технологий; развитие экономически отсталых районов; повышение квалификации рабочей силы и т.п.

Механизм реализации программы, форма государственного руководства ее выполнением максимально приближены к условиям рыночной трансформации исходя из новой роли государства в регулировании экономики, в значительной мере ориентированы на мобилизацию собственных возможностей региона.

С целью реализации Программы социально-экономического развития Донецкой области Кабинетом Министров Украины в 1998 г. принято Постановление о мерах по созданию специальных (свободных) экономических зон и установлению специальных режимов инвестиционной деятельности в Донецкой области, издан Указ Президента Украины от 1 июня 1998 г. «О специальных экономических зонах и специальном режиме инвестиционной деятельности в Донецкой области», принято «Положение о порядке рассмотрения и одобрения инвестиционного проекта, выдачи разрешения га проведение деятельности на территориях специальных экономических зон и на территориях приоритетного развития в Донецкой области», утвержденное постановлением Кабинета Министров Украины от 27 июля 1998г.