logo
блок В

23.Теория эффективных рынков. Ожидаемая норма дохода.

Эффективно функционирующий рынок характеризуется следующими чертами:

-множественность продавцов и покупателей; -цены активов максимально полно отражают рыночную информацию; -информация доступна всем инвесторам; -существуют разумные затраты по получению информации; -равные условия для всех участников рынка.

Различают 3 формы эффективности рынков характеризующиеся разными уровнями отражения информации в ценах финансовых активов:

-сильная форма (любая информация, включая внутреннюю информацию, моментально отражается в ценах финансовых активов (т.о. на сильном рынке не существует внутренней инсайдерской информации);

-полусильная форма (доступная общественности информация находит отражение в ценах финансовых активов)

-слабая форма (цены финансовых активов как минимум отражают свою историю; для определения истинной цены финансовых активов необходимо получение дополнительной информации, не являющейся равнодоступной для всех участников рынка; если рынок является слабым, то невозможно построить прогноз изменения цены, так как цена отражает лишь предшествующую ситуацию на рынке; сторонники теории эффективных рынков придерживаются позиции согласно которой, ни один финансовый аналитик не в состоянии регулярно обыгрывать рынок, так как рынок реагирует на новую информацию быстрее ответной реакции аналитика, не позволяя ему воспользоваться профессиональными знаниями).

Ожидаемая норма доходности.

Строятся прогнозы будущих событий:

события

Pi

ri

A

B

C

Pi – вер-ть наступления данного события;

ri – ожидаемая доходность по инвестициям в случае наступления события i.

Считаем ожидаемую доходность как мат ожидание: E(r)=∑Piri

Рассчитываем отклонения каждой доходности от ожидаемой доходности:

δi=ri-E(r) для оценки суммарного отклонения используются квадраты отклонений, это обуславливается тем, что простое арифметическое сложение данных отклонений в силу разных знаков может привести к их взаимной компенсации.

Риск по инвестициям оценивается плотностью распределения вероятности. Чем меньше стандартное отклонение тем плотнее распределены вероятности и => ниже риск по инвестициям. (σ – риск) σ2=∑Piδi2 для оценки риска по инвестициям необходимо взять корень из дисперсии и перевести значение в проценты, полученное значение будет называться стандартным отклонением или стандартной девиацией и означать меру риска инвестиций.

В результате определяется интервал, в который с высокой вероятностью попадает ожидаемая доходность (E(r)-σ ; E(r)+σ)