6. Дисконтирование

Основным недостатком описанных выше методов расчета НВК является то, что при их использовании не учитываются изме­нения стоимости денежных доходов и затрат в течение периода ре­ализации планируемого мероприятия. Поэтому важным дополне­нием к расчету НВК является дисконтирование дохода, т.е. приве­дение его к моменту осуществления капиталовложений.

Приведение доходов будущих лет к моменту осуществления капиталовложений осуществляется по формуле:

где Д_д- приведенный (дисконтированный) доход, тыс. р., Д_г - еже­годный доход от капитальных вложений, рассчитанный на момент их осуществления, тыс. р.; К_д - коэффициент дисконтирования; t -порядковый номер года приведения (проектного года).

Чем выше приведенный (дисконтированный) доход при сос­тавлении плана, тем предпочтительнее данное мероприятие. Если имеются альтернативные варианты решения какой-то хозяйствен­ной задачи, то в план целесообразно включать вариант с макси­мальной положительной разностью между суммой приведенного дохода и первоначальным вложением.

Девиз дисконтирования: "Рубль, заработанный сегодня, доро­же рубля, заработанного завтра".

Основным показателем дисконтирования является норма дис­конта — условный процент по альтернативным инвестициям. При расчете нормы дисконта может быть применено несколько методов.

При первом методе норма дисконта принимается равной ставке по банковскому депозиту, как наиболее безопасной форме инвестиций. Следует иметь в виду, что при норме дисконта, равной 30 %, чистая дисконтированная стоимость производственного проекта ниже нуля. Поэтому для Республики Беларусь, учитывая ее ставки по банковским депозитам, целесообразно применять второй и третий методы.

Второй метод предусматривает, что норма дисконта считается равной процентной ставке по кредиту.

При третьем методе норма дисконта принимается равной поро­говой норме рентабельности по отрасли (в отраслях, которые по своей специфике не могут обеспечить высокой доходности, напри­мер, общественный транспорт, социальная сфера).

Норма дисконта (Н_д) служит для расчета коэффициента дис­контирования (К_д) в формуле 3.10:

Об эффективности конкретного мероприятия можно судить по чистой дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) мероприятия рас­считывается по формуле

ЧДС= Инвестиции +(Д_д1+Д_д2+Д_д3+...+Д_дt), (3.12) где Д_д - приведенный дисконтированный доход за каждый про­ектный год, тыс. р.; t - номер проектного года.

Внутренняя норма доходности (ВНД) проекта - ставка дискон­та, при которой ЧДС проекта равна нулю. В процессе планирова­ния данный показатель может быть рассчитан путем простого пе­ребора норм дисконта и расчета ЧДС для каждой нормы.

Для большинства производственных проектов показатель ВНД может составлять от 5 до 20 % при нормальной доходности и устой­чивости проекта от 8 до 20 %. Если ВНД превышает эти показатели, необходимо в ходе планирования обратить внимание на объектив­ность оценки затрат, правильность расчета цен и объемов продаж.

Аналогично доходам приводятся затраты, которые предполага­ется осуществлять в планируемые периоды. Этот процесс получил название компаундинга. Если дисконтирование доходов уменьшает их номинальную величину, то компаундинг капитальных вложений увеличивает их. Это позволяет привести в плане к одному периоду времени как поступление доходов, так и денежные затраты.