8.3.1. Показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода)

Данный показатель основан на сопоставлении величины ис­ходной инвестиции (1C) с общей суммой дисконтированных чис­тых денежных поступлений от этой инвестиции в течение плани­руемого периода.

Поскольку приток денежных средств распределяется во време­ни, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента г, устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый им капитал.

Критериями эффективности проекта служат два показателя:

общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следую­щим формулам:

где P_k- годовой доход от инвестиции в k-м году (k = 1,2, 3,..., n);

n — количество лет, в течение которых инвестиция будет генериро­вать доход.

Очевидно, что если NPV> 0, то проект эффективен; NPV< 0, то проект неэффективен; NPV= 0, то проект не прибыльный, но и не­убыточный.

Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобож­дения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает инвестирование не разовое, а осуще­ствляемое в течение т лет, то формула 8.2 примет следующий вид:

где i - планируемый уровень инфляции.

Следует отметить одно важное свойство показателя NPV, ис­пользуемое при планировании инвестиций, - это возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать ин­тегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.