5.6. Производные ценные бумаги (деривативы).

Одним из ключевых понятий в теории финансово-экономических расчетов является понятие аннуитета, который представляет собой частный случай денежного потока, в котором длительности всех периодов равны между собой.

Любое денежное поступление называется членом аннуитета, а величина постоянного временного интервала между двумя последовательными поступлениями – периодом аннуитета. Интервал времени от начала первого периода до конца последнего периода называется сроком аннуитета.

Если денежные поступления по периодам варьируются, то аннуитет называется переменным. В случае, если денежные поступления по периодам остаются неизменными, аннуитет называется постоянным.

Нахождение приведенной стоимости аннуитета постнумерандо (если поступления производятся в конце периода) осуществляется по следующей формуле.

Нахождение будущей стоимости аннуитета постнумерандо осуществляется по следующей формуле.

При управлении денежными потоками следует придерживаться ряда обязательных требований:

• необходимо контролировать соответствие процентной ставки продолжительности базисного периода;

• заключая контракт, рекомендуется заранее определить, какая ставка заложена в расчет (процентная, дисконтная и др.);

• необходимо иметь в виду, что ни одна из схем начисления процентов не является универсальной и зависит от конкретных обстоятельств при проведении расчетов;

• приведение денежных потоков в сравнительном анализе можно делать по отношению к любому моменту времени, однако, как правило, выбирается либо начало, либо конец периода действия одного из денежных потоков.

Перпетуитет (бессрочный аннуитет) — это бесконечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени. Примерами перпетуитетов являются выплаты:

1. дивидендов по привилегированным акциям с фиксирован­ной ставкой дивиденда и неопределенным сроком выпуска;

2. купонов по облигациям без погашения (или с очень большими сроками до погашения).