Posobie_po_gosekzamenu

5.9. Финансовый рычаг (левередж).

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, где:

ЭФР	—	эффект финансового рычага, %.
Сн	—	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	—	коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск	—	средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК	—	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	—	средняя сумма собственного капитала.

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.
При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Метод внутренней нормы прибыли.

Метод внутренней нормы прибыли (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

Иначе говоря, для потока платежей CF, где CF_t— платёж через t лет (t = 1,2..,n) и начальной инвестиции в размере IC₀ = − CF₀ внутренняя норма доходности IRR рассчитывается из уравнения:

или

При принятии инвестиционных решений IRR используется для расчета ставки альтернативных вложений. При выборе из нескольких проектов с разными IRR, выбирается проект с максимальным значением IRR.

Метод внутренней нормы прибыли применим для анализа эффективности единственного или альтернативных проектов, с учетом ограничений по объему финансирования или без них.

Данный метод не решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при неконвекциональных когда наблюдаются в проектах не только первоначальные. но и последующие затраты) денежных потоках и его применение может давать неоднозначные результаты.

Учебно-методическое пособие

Люккманов Вячеслав Борисович,

Мандыч Ирина Александровна,

Назарова Ирина Александровна,

Цой Алла Владимировна,

Пособие для подготовки к государственному экзамену по специальности

(для студентов бакалавриата «Менеджмент»)

Учебное издание

Подписано в печать Формат 60х90х16.

Печать офсетная. Бумага офсетная.

Уч. изд. листов 2. Тираж 200. Заказ №

Издательско-полиграфический центр МИТХТ

Содержание