7.33. Методы количественного оценивания рисков инвестиционных проектов. Анализ чувствительности.

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового менеджмента и состоит в исследовании зависимости некоторого результативного показателя (например, чистого приведенного дохода (NPV)) от вариации значений показателей, которые принимают участие в его определении. Благодаря этому методу получают ответ на вопрос: что будет с результативной величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Как правило, проведение подобного анализа осуществляется в несколько шагов:

Шаг 1. Определение ключевых переменных, которые влияют на значение результативного показателя (далее — NPV),

Шаг 2. Установление аналитической зависимости NPV от ключевых переменных.

Шаг 3. Расчет базовой ситуации — установление ожидаемого значения NPV ожидаемых значений ключевых переменных.

Шаг 4. Изменение одной из входных переменных на нужную аналитику величину (в %). Остаток входных переменных имеют фиксированное значение.

Шаг 5. Расчет нового значения NPV и его изменение в процентах.

4-и и 5-и шаги проводятся последовательно для всех входных переменных, заносятся в таблицы и отображаются графически.

Шаг 6. Расчет критических значений переменных проекта и определение наиболее чувствительных из них.

Шаг 7. Анализ добытых результатов и формирование чувствительности NPV при изменениях входных параметров.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рискованным. Обычная процедура анализа чувствительности допускает изменение одного исходного показателя, в то время как значения других считаются постоянными величинами.

Выбор параметров (ключевых переменных) зависит от конкретной направленности проекта и в значительной мере предопределяется психологическим восприятием рискованной ситуации ЛПР. Обычно как факторы используются: продолжительность инвестиционной фазы, цена единицы продукции, объем продажи, стоимость сырья, налоги и т.п. Анализ чувствительности может применяться: во-первых, для определения факторов, которые более всего влияют на результаты проекта; во-вторых, для сравнительного анализа проектов.