4.7.1. Общие положения

Необходимость оценки предприятия, компании в результате диагности­ки может быть обусловлена следующими обстоятельствами:

• реструктуризацией, включая реорганизацию, разукрупнение или лик­видацию;

• полной или частичной сменой собственника (покупка или продажа предприятия);

• приватизацией государственных предприятий;

• сдачей предприятия в аренду для обоснования размера арендной платы;

• выявлением собственником способа максимально эффективного ее использования;

• приобретением земельного участка на предмет его использования конкретным запланированным способом;

• решением об инвестировании (оценка эффективности инвестицион­ных проектов, в том числе проекта финансового оздоровления предпри­ятия или участия в совместных инвестиционных проектах);

• созданием совместного предприятия (оценка вклада предприятия);

• проверкой кредитоспособности;

• выходом учредителя или принятием нового;

• страхованием;

• урегулированием вопросов наследования;

• разделом имущества, внесением недвижимости в качестве доли в уставный капитал нового предприятия;

• уточнением стоимости имущества предприятия как базы для налого-

Оценка предприятий в условиях реформирования экономики достаточ­но сложна, так как основана на прогнозах относительно рынков сбыта, нередко недостоверных.

Кроме того, ошибочно полагать, что стоимость предприятия представ­ляет собой объективную величину. Дело в том, что стоимость предприятия решительным образом зависит от того, какие планы в отношении предпри­ятия строят заинтересованные в оценке стороны (в случае покупки — инвестор и /или продавец). При этом важную роль играют субъективные ожидания и готовность сторон рисковать.

При приватизации предприятий на основании тендера или с аукциона оценка служит базой для определения минимальной цены продажи. Окон­чательная цена покупки может отличаться от стоимости предприятия.

Решающее значение для определения фактической цены могут иметь:

• дублирование уже существующих предприятий или совместимость с ними либо со стратегией покупателя;

• слишком большое предложение, вследствие чего возникает конкурен­ция между продавцами;

• возможная нехватка времени у продавца и/или покупателя;

• уровень владения искусством ведения переговоров.

Как было отмечено выше в этой главе, способы анализа и оценки настолько же разнообразны, насколько и поводы для их проведения. Кроме того, значимость результатов каждого из рассмотренных методов оценки (диагностики) также существенно зависит от цели ее проведения. Поэтому в каждом конкретном случае необходимо с особым вниманием и тщательностью подходить к выбору метода оценки в зависимости от ее конечной цели.

Можно предположить, что лишь задача реформирования предприятия, не предполагающая последующих актов продажи, изменения собственника и т.п., опирается на равную значимость каждого из указанных выше методов диагностики. Во всех остальных случаях решающее значение имеют стратегические и финансово-экономические аспекты диагностики.

Оценка производится на основе:

• общей характеристики предприятия, его истории и перспектив разви­тия;

• доли акционеров в капитале предприятия или характеристики ценных бумаг, подлежащих оценке, включая юридические права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы, влияющие на кон­троль над предприятием, и соглашения, ограничивающие продажу или передачу этих прав;

• финансовой информации о предприятии за предыдущие периоды;

• активов и обязательств предприятия;

• общей характеристики и текущего состояния отраслей, которые ока­зывают влияние на данное предприятие;

• оценки экономических факторов, влияющих на данное предприятие;

• оценки состояния рынка капиталов как источника необходимой ин­формации о возможных ставках дохода по альтернативным капиталовло­

жениям, о сделках с котируемыми акциями, о слияниях и поглощениях компаний;

• данных о прошлых сделках с участием оцениваемого предприятия, долей в его капитале или его акций.

Оценка выполняется независимыми экспертами — оценщиками. Основные правила, которые необходимо соблюдать при организации работ по оценке:

• комиссионные оценщика не устанавливаются в процентах от стоимос­ти оцениваемого объекта;

• комиссионные оценщика не зависят от результатов оценки;

• оценщик не участвует в оценке собственности, к которой он имеет какой-либо личный интерес.

Оценщики при проведении оценки работают независимо либо в составе небольших консалтинговых фирм.