Варианты стратегий реструктуризации предприятий в условиях кризисной ситуации

В период тяжелого кризиса подбор концепции реструктуризации может ограничиваться вариантами с минимальным уровнем риска при достиже­нии нулевой или близкой к нулю стоимости бизнеса (т.е. по сути возмож­ные притоки денежных средств обеспечивают требования кредиторов). Главным условием должно быть полное удовлетворение требований кре­диторов в соответствии с наиболее выгодным для предприятия графиком погашения долговых обязательств, учитываемым в модели дисконтирован­

ного денежного потока. Данная концепция не является привлекательной для собственников предприятия, однако имеет право на жизнь как один из вариантов внешнего управления.

В качестве альтернативы можно использовать стратегию реструктури­зации, гарантирующую удовлетворение как интересов кредиторов, так и минимальных требований собственников предприятия. Такая концепция должна отражать стратегию реструктуризации, при которой удовлетворя­ются требования кредиторов согласно утвержденному графику погашения долговых обязательств и достигается стоимость бизнеса, близкая к перво­начальным вкладам учредителей, приведенным к текущей стоимости по ставке дохода альтернативных инвестиций с аналогичными уровнями риска и ликвидности.

В данном случае риск при достижении поставленных целей выше, чем при осуществлении концепции нулевой стоимости, однако предполагается, что к акционерам вернутся вложенные средства с учетом их инвестирова­ния с минимальным уровнем риска.

Предложенные концепции реструктуризации могут анализироваться в совокупности со стратегией, отражающей стремление к максимизации стоимости бизнеса. Стратегии нулевой стоимости, защиты интересов соб­ственников и максимизации стоимости бизнеса должны рассматриваться собранием кредиторов как альтернативные концепции выхода из кризис­ной ситуации, при этом в качестве критериев отбора стратегий выступают риск и финансовая осуществимость вариантов реструктуризации.