logo
Учебник ч

Стоимость капитала

Помимо определения временных рамок финансовому менеджеру необходимо решить еще одну задачу. Он должен получить деньги по наименьшей цене и с наименьшим риском для компании. В то же время инвесторы и кредиторы стремятся также снизить свои риски, но они заинтересованы в максимальной отдачи от своих инвестиций.

Спрос и предложение на финансовые ресурсы формирует стоимость капитала. Она зависит степени рискованности вложений, от текущего уровня процентных ставок. Кроме того, стоимость капитала - это не стоимость отдельной ставки по отдельной ссуде или займу полученной компании. Стоимость капитала - это средняя ставка, которую фирма платит за использование всех привлеченных ею финансовых ресурсов. Это значит, что стоимость капитала зависит от выбранной финансовыми менеджерами структуры источников финансирования и она может сильно варьироваться.

Рассмотрим все эти факторы.

Риск

Кредиторы и инвесторы, предоставляющие деньги компаниям, рассчитывают на вознаграждение , соразмерное риску, на который они идут. При этом они сталкиваются с двумя видами риска, которые связаны:

Понятно, что при прочих равных условиях, более устойчивые компании имеют возможность привлечь финансовые ресурсы по меньшей цене. Это связно с тем, что чем более финансово устойчива компания, тем меньше рискуют вкладчики.

Достоверно определить степень устойчивости компании очень сложно. Для этого используются самые разнообразные рейтинги компаний, которые регулярно публикуются в различных изданиях. Важнейшим показателем устойчивости крупнейших компаний, котирующихся на фондовых биржах является доходность и курс акций. Но все это показатели далеко не всегда дают достоверную информацию.

Так, например, перед самым кризисом 2000 года в США, hi-tech считались очень привлекательными и надежными. Курс акций и доходность росла. Фирмы, принадлежащие к этому виду бизнеса занимали верхние строчки разнообразных рейтингов. Однако, это не помешало им всем рухнуть в одночасье.

Поэтому более важную роль в определении рискованности вложений временной фактор. Чем больше времени пройдет до тех пор, пока кредитор или инвестор получит отдачу от своих денег, тем выше риск; ведь деньги ежедневно дешевеют. По этой причине долгосрочные ссуды и инвестиции стоят компании дороже, чем краткосрочные.

В общем случае компании с прочным финансовым положением, которым требуется капитал для удовлетворения краткосрочных нужд, могут получить деньги по более дешевой цене, чем их менее устойчивые конкуренты. Компании, которые считаются рискованными в финансовом отношении и которые ищут капитал для достижения долгосрочных целей (такой, например, как строительство современного завода для маленькой компании по производству полупроводников), платят за свой капитал дороже.